https://ft-rf.com.tw/search?query=915財經中心／廖珪如報導法說後，鈞弘資本執行長沈萬鈞整理出，產業鏈受惠方向持續向外擴散。第一個被法人明確上修的是測試鏈。美系券商首次覆蓋鴻勁、旺矽、穎崴，給予正向評等。聯亞被上修目標價，AI伺服器供電架估升級，台達電評價基礎也同步提高、聯發科客製化加速器與資料中心晶片的比重提高。（圖／記者廖珪如攝影）台積電上週16日法說會後，股價忽然小跌，但不影響基本面。素有半導體先知、鈞弘資本執行長沈萬鈞在粉專「萬鈞法人視野」發文指出，台積電的好無庸置疑，壓法說的資金賣壓一如以往的先壓抑ADR表現並不意外，值得注意是法人反應法說內容後產業趨勢，看完整場法說後我的想法分享給大家。台積電這次法說，表面上是第一季財報優於預期、第二季指引續強、全年營收展望再往上調。法人真正開始重估的，是未來三年的資本支出強度，以及整條AI硬體供應鏈的獲利結構，Agent AI 加速CPU使用有越來越成consensus，難難怪美國CPU雙雄連續創高。台積電2026年第一季營收359億美元，高於財測上緣346至358億美元，毛利率66.2%，也高於原先63%至65%的區間，EPS 22.08元。第二季營收指引390至402億美元，中位數約396億美元，季增約10%，毛利率65.5%至67.5%，中位數66.5%。全年美元營收成長率由接近30%上調至30%以上，全年資本支出維持520至560億美元區間，公司明確表示將靠近高標（很多人期待資本支出上修，但台積本來就從來不會在第二季就上修，就算不夠用也是下半年才上修）。美系大行調升三年獲利估值：AI 需求與先進封裝擴產同步納入投資模型美系大行法說後上修台積電2026至2028年EPS至103.3元、129元、158元，同步把今年資本支出預估拉高至550億美元，並將2026至2028年總資本支出上修至2000億美元。這樣的調整，反映市場已經把AI需求、先進製程升級、封裝擴產與海外建廠放進同一套模型裡看。關鍵訊號：三奈米打破慣例回頭擴產，量產核心轉向 AI 與 HPC 平台我看法說最關鍵的訊號之一，是3奈米擴產。台積電過去在單一節點達到既定規模後，很少再回頭追加產能。這次管理層明確表示，因應客戶對AI晶片的強勁需求，3奈米將在台灣、美國、日本同步擴產。這代表3奈米的角色正在上移，需求來源也在改變。過去3奈米主要承接高階手機SoC，現在AI晶片與HPC平台正在把3奈米推向新的量產核心。從產品結構已經可以看出這個方向。第一季HPC營收占比61%，高於上一季55%，季增20%；智慧型手機占比降至26%，低於上一季32%，季減11%。3奈米占營收比重25%，5奈米36%，7奈米以下先進製程合計74%。營收重心持續往高運算、高ASP平台集中。管理層也直接提到，3奈米毛利率將在2026年下半年高於公司平均。這代表隨著產能利用率提升、折舊壓力下降，3奈米對整體獲利的貢獻會比市場原先預估更高。
